世纪证券近日发布洽洽食品(002557，股吧)（002557）的研究报告称，2012年公司实现营业收入27.5亿元，同比增长0.40%;归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，同比增长33.03%，基本每股收益0.84元。公司净利润增长明显超过收入增长的原因为毛利率的提高和费用率的下降。

　　公司销售收入增长放缓。其中葵花子和薯片业务销售收入分别同比增长5.76%和-29.8%。因13年春节滞后、行业消费量饱和以及公司在县乡渠道拓展方面仍未显现实效，瓜子业务增长缓慢;而新产品薯片销量低于市场预期，需要进一步改良完善。

　　提价和调整产品结构维持毛利率稳定。因产品提价(11年3月份瓜子产品提价6%，薯片产品5月份提价20%以上)和原材料成本下降(瓜子价格自11年8月开始回落)，公司产品的整合毛利率提高2个百分点至30.8%。但12年4季度原材料葵花籽价格再次同比提升5%左右，预计公司13年将继续提价或调整产品结构以稳定毛利率。因广告促销费、运输费用下降，公司的销售费率同比下降1.5个百分点。募集资金带来的利息收入使得财务费率达到-2.2%。预计随着新业务的拓展，销售费用率仍将维持高位。

　　未来增长还看渠道的拓展效果和新产品的发展进程。目前葵花子等传统产品已呈现增长瓶颈，公司需要寻找新的增长点。能否利用较好的品牌知名度和较为完善的销售渠道优势，推出符合市场需求的新产品，是公司未来的看点。预计13年公司将推出波纹薯片和高档坚果等新产品接受市场的检验。

　　预计公司2013年-2015年的每股收益为0.94元、1.10元和1.28元，公司新产品推出虽有不确定性，但所处行业独特，增长空间广阔，维持“增持”的投资评级。